martes, 19 de diciembre de 2017

La trampa fotovoltaica



El sector fotovoltaico ha experimentado un cremiento espectacular, que ha superado todas las previsiones que se han ido realizado en las ultimas decadas.



Pero no solo las previsiones de la AIE han fallado extrepitosamente, tambien la de organismos pro-renovables como las de Greenpeace o la EPIA, se han quedado muy cortas.

¿A que se debe este crecimiento espectacular?

En mi opinión, la clave del crecimiento se encuentra en  "la trampa fotovoltaica" una paradoja financiera que atrapa a los inversores y les obliga a seguir invirtiendo mas y mas dinero.

Imagina que eres un inversor y te proponen un excelente negocio.
Con una inversion de 10 M€ puedes construir una empresa fotovoltacia con capacidad de producir 1MWp de paneles solares. Los parametros economicos son espectaculares y garantizan un retorno de un 20% anual.
Asi que metes tu dinero con la espectativa de forrate. Se cumple todo lo prometido, se construye la planta,  se fabrican los paneles, se vende con buenos margenes y se obtienes un beneficio de 2M€ como estaba previsto
 Viendo que es un gran negocio, decides reinvertir todos los beneficios y nuevo capital en ampliar el negocio. Esta ampliacion tambien tiene exito, y ya tienes una planta que produce 3MWp en la que has invertido un total de 20M€,  y sigue dando una rentabilidad del 20%. Asi que inviertes los beneficios y 10M€ mas en ampliar la producion hasta los 6MWp.

Asi sigues invirtiendo año tras años dinero en este negocio tan rentable  que te aporta tantos beneficios y despues de una decada has invertido 100M€ y tienes una enorme y rentable empresa que produce  100MWp de paneles cada año.
Una historia de gran exito... has conseguido multiplicar por 100 la produccion inicial, y reducir enormemente los costes de produción.
Asi que decides  recoger los frutos de tu inversión. Esta vez no  aportas nuevo capital, ni reinviertes los beneficios obtenidos.  Al año siguiente, descubres horrorizado que tu flamante empresa a quebrado. Los 100M€ que invertiste se han esfumado . Lo has perdido todo.

Si el negocio era rentable, si daba grandes beneficios año tras años.¿Como lo has podido perder todo en un año? ¿A donde se ha ido el dinero invertido?¿ y los beneficios?

Lo paradojico del asunto es que el negocio solo es rentable mientras sigas creciendo y el crecimiento requiere un aporte externo de capital.  Si deja de crecer la empresa deja de ser rentable, quiebra y se pierde todo lo invertido hasta la fecha.
Asi que aunque estes obteniendo beneficios, el inversor  no los puede disfrita porque esta obligado a reinvertirlos ( hunto con  capital extra) para evitar perderlo todo.

En resumidas cuentas... es muy rentable, muy beneficioso... pero cada año te cuesta 10M€. Todas las inversiones y todos los beneficios obtenidos, se destinan a crecer. La empresa cada vez es mas grande y produce mayor cantidad de paneles solares.

Asi que el inversor solo tiene dos opciones... o seguir metiendo dinero  o perderlo todo.

¿Por que ocurre esto?
Es una consecuencia de la Ley de Swanson.


Si, para los tecnoptimistas esta ley mola. El crecimiento, la reduccion constante del precio... mola.
Pero para los fabricantes de paneles esta grafica les debe parecer un infierno. Les obliga a estar constantemente fabricando mas por menos.

Como el precio de los paneles solares dentro de 1 año va a ser un 20% menor, si no haces nuevas inversiones para aumentar la produccion, veas como se reducen tus ingresos en un 20%,  mientras tus costes se mantienen.... tus margenes se esfuman y entras en quiebra.
La unica manera de evitar la quiebra es reducir los costes de produción en la misma medida que se reduce el precio. Esto requiere nuevas inversiones.
Es una carrera contra las otras empresas fotovoltaicas por crecer. Los que crezca mas deprisa obtiene mayores beneficios, los que crezcan mas despacio entran en perdidas y quiebran.
Para obtener beneficios se necesita crecer mucho y para eso no solo es necesario reinvertir los beneficios, tambien necesita nuevas inyecciones de capital exterior.

Para evitar perderlo todo, hay que crecer y ademas hacerlo mas rapido que el resto. Pero por la ley de Swanson, este crecimiento causa una nueva caida en los precios... a la que solo se puede sobrevivir reduciendo los costes a base de crecer aun mas.  Una vez que los inversores cayeron en la trampa en el 2008, se han visto obligados a crecer año tras año. Muchos no han podido seguir el ritmo y han quebrado.( En el 2011 quebró el 80% de las empresas)


La producción de paneles ha experimentando un crecimiento promedio del 45%  en la ultima decada. Este crecimiento no se puede mantener de manera indefinida.  Tarde o temprano se topará con algun factor que limite el crecimiento. Y ese factor es la demanda. Aunque nuestra sociedad consuma mucha energia,  la demanda de energia tiene un limite. Ese limite parece muy lejano, pero creciendo con un 45% anual ese limite se alcanzará mucho antes de lo que parece. Problemente antes del 2025.
Esto supone el fin de la carrera solar. Pero ahora  que los fabricantes ven  la meta, la carrera se recrudece. En el podium solo hay espacio para los primeros. Cuando se cruce la linea de meta y no se pueda seguir avanzando, la unica manera de crecer sera a costa del otras empresas. La competencia se recrudecera aun mas.   Se acabo esta etapa de aparente tranquilidad, ahora llega el sprint final, en el que hay que darlo todo. No hay limites, no hay piedad, solo puede quedar uno.........La lucha ya era brutal y encarnizada, pero ahora lo será aun mas.

Todas las empresas estan invirtiendo todo lo que pueden para aumentar al maximo su produccion. No hay marca atras, la unica salida de la trampa es hacia delante y solo escaparan los primeros que lleguen. Los demas lo perderan todo.